并购套利策略最主要的操作手法是买入被收购方股票,同时卖空收购方股票。那么对冲基金如何从并购中获利?
并购浪潮与经济周期同步
在经济周期的更迭中,由行业震荡、技术变革、放松管制以及全球化所引起的并购浪潮阵阵来袭。每一轮并购浪潮均以业务结构的全面更新为特征,也都是因市场崩溃和经济衰退而终结。
第一轮并购浪潮(1895-1903)是一次大规模的横向购并,在美国制造与运输领域造就了钢铁、电话、石油、采矿以及铁路行业的超级巨头。在第二轮并购潮(1920-1929)的推动下,首轮并购中催生的整合者进一步走向整合,福特等公司即在此背景下崛起。第三轮并购(1955-1973)是一次扩张和多样化的过程,在此期间,美国企业纷纷进军新市场、组成大型企业集团。第四轮并购潮(1974-1989)则发生在高杠杆敌意收购和企业狙击收购大行其道的时期。第五轮并购(1993-2000)则是以跨界强强联合为主导,重点在于创造规模经济效益。第六轮并购浪潮(2003-2008)见证了全球化、私募股权和股东行动主义的产生。
在全球经济衰退的影响下,2008年的并购市场陷入了2004年以来的最低谷,并购活动涉及的金额约为2007年高峰期的一半(图1)。从地区来看,并购活动仍以北美为主,占比为44%,随着经济的活跃,亚太地区的并购量也在增长,2012年亚太地区占据了全球22%的并购量(图2)。
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