对冲基金如何从并购中获利-第4页

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2018-5-15 14:35:09

并购套利策略最主要的操作手法是买入被收购方股票，同时卖空收购方股票。那么对冲基金如何从并购中获利？

对冲基金经理建仓时还需要考虑并购背后的经济因素，包括价值创造、成本削减、协同增效、规模经济效益、人员冗余、财政影响、成本、整合过程、遭到被收购公司管理层反对的可能性以及监管审批等等。经济信心对并购成败也有着显著影响，如果管理层对自家公司股价和宏观经济抱有信心，他们就更有可能积极进行并购交易。仓位大小则取决于交易风险以及对并购完成时间的预计。

如果交易价差很小，对冲基金经理会借助杠杆放大回报。

一般来说，并购价差的大小与交易失败的风险成正比。对冲基金为获得较大的价差，需要承担更多的风险。在多方竞购的情形中，由于多个收购方之间可能存在竞争关系，都看到整合被收购方的战略价值，因而不断提高收购报价，且这种情形存在更多变量，并购价差也会加大。随着报价的节节攀升，参与其中的对冲基金坐收渔利。星狮集团（下称“FNN”）并购案即是一例。

FNN是一家在新加坡上市的食品饮料和房地产集团。多年来，该公司的股价一直远远低于其各部分估值总和。重大价值释放事件发生在2012年7月，泰国TCC资产管理公司（下称“TCC”）提出收购FNN及其亚太酿酒集团（FNN与喜力啤酒合资经营）的多数股份，TCC又在同年9月向FNN提出了以8.88新元/股收购其剩余少数股份的强制要约。但是，该报价明显低于FNN的每股资产净值，而且在JP摩根为FNN独立董事单独编制的估值报告中也处于低位（估值区间为8.30新元至11.22新元）。独立董事建议小股东不要接受该要约。TCC的收购价过低，无法获得FNN的控制权，因此它有可能被迫提高出价，以获得董事会推荐。此外，麒麟啤酒是FNN的股东之一，持股比例为14.8%，这进一步加大了TCC提高收购价的可能性。

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